精選潛力及熱門股深入分析跟進
by 龔成
by 龔成
《80後百萬富翁》、《財務自由行》、《50優質潛力股》作者
【龔成創富】有壞消息 是投資此股的好時機
08月08日

 

銀娛(00027)主要業務為於澳門從事娛樂場、幸運博彩、其他形式的博彩,提供酒店及有關服務,以及在香港、澳門及中國內地製造、銷售及分銷建築材料。

 

自2002年獲澳門政府批給博彩專營權後,銀娛一直發展澳門的酒店及博彩業務,目前博彩及娛樂業務已佔銀娛營業額及盈利的九成半以上,集團旗艦為「澳門星際酒店」、「澳門銀河」、「澳門百老匯」。

 

為澳門博彩業龍頭

 

開賭場可說是必賺的生意,因為賭只是一種數學或然率的計算,只要數額夠大,當中的賺錢毛利就會很易計算得到,只要有一定的營運經驗,規模夠大,就不難做好管理,及將模式複制不斷擴展,只要客源充足,就不愁沒有錢賺。

 

澳門的賭博行業由政府發牌,銀娛作為其中一個賭牌持有者,必然有一定的生意,由於中國客源佔了多數,故中國的經濟,以至消費力,以及自由行等,都會對銀娛的盈利有影響。

 

現時澳門的賭牌共有3個主牌加3個副牌,即是合共6個賭牌,持有的企業為:澳博(0880)、銀娛(0027)、金沙(1928)、永利(1128)、美高梅(2282)、新濠博亞,行業結構為寡頭壟斷。

 

由於開賭是高毛利行業,而行業結構為寡頭壟斷,加上自由行人數長遠正面,故很易分析到,澳門博彩企業都有一定的質素,而銀娛作為其中一間,自然有一定的優質度。


收入源自博彩及非博彩部份

 

銀娛的主要業務包括「博彩及娛樂」以及「建築材料」,現時絕大部分的收入來源都來自「博彩及娛樂」部分,旗艦為「澳門星際酒店」、「澳門銀河」、「澳門百老匯」,當中以澳門銀河的貢獻最大,佔總盈利約7成。

 

澳門銀河於2011年開業;隨著第2期於2015年開業,總面積約佔地100萬平方米。當中包括5間酒店,提供約3,600間客房、套房和別墅,包括:澳門麗思卡爾頓酒店、澳門悅榕庄、澳門JW萬豪酒店、澳門大倉酒店、銀河酒店。

 

當中提供零售、餐飲、娛樂等設施,零售空間有逾100,000平方米,及擁有面積約75,000平方米的水上樂園設施,以及一間設有10個獨立影院的戲院。

 

這些娛樂設備,為銀娛提高了價值,為其創造了三大收入來源,第一是酒店業務,澳門銀河的5間酒店,入住率達到98%,是一個十分理想的水平,加上這幾間酒店的費用,都比澳門其他酒店貴,但入住率仍處於偏高水平,反映定位正確,亦受旅客歡迎。

 

第二個收入來源就是相關的設備,當中的商場、餐廳、戲院等,都為銀娛提供一定的收入。

 

核心業務依然為博彩

 

至於第三個收入,就是博彩部分,這才是銀娛的核心,因為上述的各種收入,都只能為銀娛提供2成的盈利貢獻,而最核心的部分,則是來自博彩業務。

 

各種娛樂設施,以及酒店部分,目的都是吸引旅客來到銀娛,最重要是引他們入去賭場,因為這部分才是銀娛最賺錢的業務。

 

賭業是一個很賺錢的行業,因此回報率一定很高,在銀娛的股本回報率(ROE)中,可見回報率相當吸引,再投資的回報率不斷提高,反映將資金投資於這種博彩娛樂事業,所得的回報比很多行業高。

 

加上每年有過百億的經營現金流,都反映博彩是一門甚為賺錢的生意,銀娛仍會不斷發展,增加在澳門博彩業的市佔率,可見這股長遠有一定的價值。

 

將來發展仍具增長

 

澳門半島的發展空間已有限,若要持續發展,必然是集中在路氹方面的地區。銀娛擁有澳門最大的土地儲備,加上正在發展中的銀河第三及第四期項目,可見長遠的增長力仍在。

 

更值得留意的,是銀娛在一幅位於中國橫琴島面積達2.7平方公里的土地上發展,預計投資過百億元人民幣以發展渡假勝地,而這是一幅與路氹十分接近的地。相信銀娛的策略,就是中國渡假及澳門博彩合併成一體去定位,即是旅客部分時間在澳門賭博,部分時間又在橫琴的設施娛樂,以及在橫琴酒店往宿。作用是結合澳門博彩,以及橫琴成本較平的優勢,一整體去發展。

 

基本上銀娛的財務很穩健,長期負債很少,現金充足,但流動比率方面則較弱。有上過我股票班的同學,都會明白銀娛這方面的指標未必合格,但仔細分析,銀娛的現金流強勁,翻錢速度快,就算流動負債方面略高,也不用太擔心,仍處可接受水平。同時,由於銀娛現金流強勁,加上手持現金近$200億,對將來發展十分有利。

 

投資策略:分注買入較穩妥

 

綜合而言,銀娛有一定的質素,絕對是優質股之選。但賭業的收入較為波動,這亦令銀娛過往的股價較為波動,因此投資者要明白這點。

 

所以在投資策略上,買入時要注意估值,分析會否處較貴的水平,如未能掌握,宜用分注買入或月供的模式進行。

 

由於這股的亮點是長期發展,因此要長線投資,經濟、自由行人數、賭業的中短期可能會有波動,但長期計,賭業一定是很賺錢的行業,所以當行業處於較弱,這股較多壞消息時,必定令這股處於較平狀態,反而是最好的投資時機。

 

(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票)