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投資分析師、CFA、CFP
提價+產品結構升級 青島啤飲得過
2018年12月17日

 

青島啤酒(168)主力於內地銷售青島主品牌及其他檔次啤酒。今年首9個月收入236億(人民幣●下同),按年增1.09%。歸屬上市股東淨利潤21億,按年增12.3%,若撇除非經常性損益,淨利潤18億,按年增6.7%。第三季收入84.9億,按年增2%。收入增加主因係產品結構優化同提價刺激。

 


由於報告期內實施新會計準則,將原計入銷售費用的市場助銷投入調整沖減營業收入,所以銷售費用首三季出現按年跌16.2%。若按可比口徑計,首三季收入按年升5.24%,單第三季收入按年升5.8%。
未來能刺激青啤表現主要視乎兩因素:


1)提價。青啤第三季啤酒均價3361元/千升,按年5.4%。首三季均價3423元/千升,按年升4.5%。


2)結構升級。奧古特、純生高端產品銷售增速快。隨着消費升級,尤其大規模減稅預期推出,但經濟前景有陰霾下,可負擔生活質素微提升,應最受惠刺激措施。


從近幾年收入及淨利增速看,青啤已慢慢走出困境。技術走勢突破降軌,短期值博,可於現價吸納,如失守30元止蝕,有明確撤退路綫。中綫有機會買中轉勢位。

 

 

風險方面,要提防成本上漲較提價快。第三季成本按年升9.2%,主因係玻璃及紙箱價變動。假如未能加價,或加幅較少,銷售不及預期,利潤會受壓。


復星國際(656)在2017年以27.22元從朝日集團接盤17.99%。假如呢個位都失,要先止蝕。