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【每日一股】藍籌跌幅王瑞聲 幾時醜股大翻身?
2018年12月19日

【每日一股】藍籌跌幅王瑞聲 幾時醜股大翻身?

 

藍籌瑞聲科技(2018)係今年跌幅王,近日接連有大行出手大削目標價,好似滙豐環球研究雖重申「持有」評級,但將目標價從87元狠削至49.8元,大劈43%,因為認為瑞聲嘅聲學及觸覺功能產品正面對市場增長放緩和業務競爭加劇,預期2018年至2020年純利覆合增長率為8%,對比歷史平均為25%,明顯放緩。另一大行瑞信就畀「跑輸大市」評級,將目標價由57元降至42元,劈26%。
截至9月底首三個月,瑞聲收入按年跌4.8%至133億元(人民幣●下同),純利按年跌21.2%至28億。毛利率跌至36.9%,跌4.2個百份點。
瑞聲科技業務主要分幾部份(首9個月收入;佔收入百份比;按年變幅):
聲學:動圈器件  68億;51%;+2.0%
觸控馬達及精密器件 53億;40%;-18.3%
微機電系統器件 6.12億;4.6%;+5.5%
光學 4.14億;3.1%;+400%
聲學係瑞聲基本盤,已打入安卓手機及受惠產品升級,收入及毛利率應可維持。
觸控馬達及精密器件(如熒幕發聲及新的步進電機模組)受出貨量減少拖累,該部份主要客戶係蘋果公司,iPhone唔賣得,部份機款內地更要停賣,勢將進一步打擊業績,而且中美貿戰令前景不明朗,因為如關稅升至25%,蘋果公司很大機會遷離生產綫。
光學已滲透內地主要客尸,月產能年底會提高至4000萬。未來係增長主要動力,但對業績有較大影響,仍待時間拓展。
微機電系統器件,即體積很小且能執行複雜微小工作具功能性之零件的元件,第三季收入出現按年跌11.9%,增長趨勢要留意。
目前智能電話出貨量按年下跌,瑞聲的聲學業務保持到增長算好好。要股價改善,要iPhone銷售有好轉,或光學業務有好大增長。此外,控制成本都係值得關注,已售貨成本上升,係拖累毛利率因素。
瑞聲PE已跌至近年低位,但因盈利增長倒退,股價沿下跌通道跌,再向下於38元水平應有較大支持。假如想買進,應等進入橫行整固才考慮。要大翻身,要等重拾增長動力。