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證監會持牌人
【聶奇制勝】新股銀杏教育 潛在回報有幾高?
2018年12月27日

【聶奇制勝】新股銀杏教育 潛在回報有幾高?

 

今日筆者不在香港,考慮未能進行大市分析,所以改作股份分析,銀杏教育 (1851) 於今年12月21日至明年1月11日中午進行招股,預算於1月18日上市。招股規模為1.25億股,少於2.50億股反映規模偏小;而招股價介乎1.24至1.98元,差距近六成,因高於三成,表示管理層對招股銷情沒有信心,不排除與近期港股表現再趨欠佳有關,預期於中間價或以下上市機會大。

四川省高等教育供應商
集團是四川省的一名高等教育服務供應商,集團學院有八個系,提供25 個本科學位課程及22 個大專文憑課程,提供範圍廣泛的課程,涵蓋管理、文學、工程、教育、經濟及藝術六個學科。為培養學生的實踐技能,集團已建立廣泛的實踐培訓平台以補充傳統課堂教學。此外,集團通過建立及維持有效的校企合作,將理論學習與技能型實踐相結合。截至2018年6月30日,集團已與三家人才中心及126 家知名企業建立長期合作關係,以為學生提供實習機會。

中長線投資價值有保留
集團致力於提供多元化的課程及培養市場導向型人才為集團贏得了多項榮譽。根據CUAA的2017 中國大學評價研究報告,按綜合評分計算,集團的本科學位課程在四川省獨立學院中排名第三。至於截至2016年及2017年底,股東應佔溢利分別約3,989萬和4,120萬元 (人民幣‧同下),增長僅3.26%;而截至2017和2018年6月底的上半年相對溢利約2,913萬和1,968萬元,倒退32.44%,暫看業績表現不滯,對此股的中長線投資價值有所保留,短線操作則另作別論。

短線操作值博率之探討
論到短線操作,可以分析每股合理值,截至去年底集團資產淨值折合約3.63億港元,加上資本化發行產生的500萬元股本,所以經調整後資產淨值約3.68億元。而於未有行使超額配股權之集資淨額計算應介乎約1.30億至2.19億元 (見於招股書的「附錄二 - 未經審計備考財務資料」),而非「未來計劃及所得款項用途」環節寫到約1.33億至2.23億元,相信差距與處理上市開支的會計入賬有關。再考慮到主板股份「殼價」不少於5.00億元,相對發行股數5.00億股計出每股合理值為2.00至2.17元,較招股價1.24至1.98元產生的潛在升幅介乎61.29%至9.60%。誠如上述分析,預期上市價為招股價中位數或以下,每股合理值介乎2.00至2.09元,較招股價之潛在升幅不少於29.81%,證明招股價定位偏低。

此股每手買賣單位為2,000股,以招股價1.98元計出認購成本為3,960元,因高於3,000元,可見這是進場門檻較高的股份,並考慮到近期新股上市後大多股價表現平平,甚至部分於上市首日便跌破上市價,理應會影響招股銷情,有心人「圍貨」機會大;故此若要穩中一手,預算認購5至8手股份便可成事,對於資金不多或有意增加中籤率的投資者,也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

微信號:nipsir1215

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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