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by 加利
by 加利
會計出身,財經專欄作家
【90後加利筆記】從會計角度看HMV數碼中國
2018年12月28日

【90後加利筆記】從會計角度看HMV數碼中國

 

12月4日,HMV數碼中國集團(8078.HK)股價單日下挫87%。有朋友當日問我意見,因為眼見股價看似很便宜,打算「撈底」投機。我花了點時間去看看這家公司的業績公布,結果是不要撈。

投資永遠不要被自己主觀情感影響,也不要以為「股價低殘不怕坐,總有一天會升返」這種不切實際的幻想。HMV數碼中國單日暴跌好明顯就是「要錢不要貨」的行為,但散戶偏偏喜歡自我挑戰,用真金白銀入市做義氣仔女。

先從業務上說起,HMV數碼中國有六大業務(收入佔比是根據2018年6月30日止年度資料):
- 藝人管理服務(23%)
- 影片及電視節目經銷及製作及唱片製作(30%)
- 放貸(5%)
- 經營電影院(7%)
- 證券及債券投資(0%)
- 以 HMV品牌銷售商品 、 食品及飲料(35%)

收入在香港及中國已佔了99.5%,其他國家的業務都不重要,而業務佔比上好明顯只有三個業務是為核心。而9月30日止三個月的業績反映,藝人管理服務下跌68%、影片及電視節目經銷及製作及唱片製作下跌80%、HMV業務下跌41%,顯然整體業績都受到衝擊,包括內地藝人的陰陽合約整頓、消息模式由買碟轉為線上等等。

如果細閲年報,投資者應會察覺到該公司的資金周轉早已有困難的跡象:

1.公司長期需要依靠融資活動來支持投資和日常營運;

2.貿易應收帳的賬齡惡化,大量款項久未能收回,與應付款做成時間錯配;

3.找不到銀行貸款,銀行不願做融資已是一大警號;

4.大量有抵押的其他貸款,以董事作個人擔保及投資物業作抵押,大部分貸款皆以香港最優惠貸款利率+每月2.75%計息;

5.發行大量有抵押之承兌票據以換取現金,年利率8%計息;

HMV零售業務清盤前數天,筆者和友人曾到門市逛逛,大量電影光碟割價求售,大部分耳機影音器材已清空一遍,情況不禁令人感到唏噓。