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by 高梁
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資深投資者關係人員
【膏腴梁肉】利福中國急漲八成後路怎走?
05月10日

【膏腴梁肉】利福中國急漲八成後路怎走?

利福中國(2136.HK)自今年4月以來連續回購,作為大股東,細劉生解釋是因為公司自2016年分拆以來,股價都被低估,所以誓言要回購到反映價值為止。不過,若然要提升股價至反映價值,早在2017年股價約1.7元時已早應該做,何需等到分身家前夕才來抬高股價。所以近日回購行動,相信只是分身家的財技安排。

 

根據港交所資料顯示,截至57日,短短一個月內回購股數3,642.6萬股,粗算以平均價2.7元計,涉資約9,800萬元。但利福中國股價由2.1元升至3.8元,升幅逾8成,市值由30多億升到60億。細劉手執63.3%股份,這接近30億的升值,便有約20億是進帳到細劉生口袋。即是說,細劉生在不需動用分毫私己錢的情況下,僅以6,300萬的成本,便令自己身家進帳20億。

 

看倌當然開心細劉生是否真會繼續回購。從財務狀況看,利福中國2017年底的手頭現金約13億人民幣,應付帳及借貸約24億人民幣,其中約12億債5年後才到期還款,要繼續回購是綽綽有餘。至於何謂反映價值呢?現時金鷹商貿(3308.HK)、高鑫零售(6808.HK)、利亞零售(831.HK)的市帳率介乎二至四倍。回購後,利福中國的每股帳面值約7.1港元,目前折讓47%。就此而論,繼續回購是合理行動。

 

但若然繼續回購,效果也會愈來愈細。大劉生當年分身家予甘比,華人置業股價由6元升到16元,然後再派特別息,實行一連串折現行動,但股價仍然遠低於帳面值。

 

利福中國會升多少,或者從利福國際(1212.HK)可窺一二。

 

2017年至今,利福二股的股價走勢非常相似,只是波幅大小的分別。其中,利福國際股價從20166.6元升到近來的15元,目前市值240多億,市帳率已高達6倍,還可以有多少上升空間,是第一疑問。利福中國的升幅又會否受制利福國際,是第二疑問。